Wolfgang Preusel: [00:00:01] Dober dan, dobrodošli na našo tiskovno konferenco. Na odru sem skupaj s predsednico Lagarde in podpredsednikom Vujicicem. (..) Moje ime je Wolfgang Preusel. Prav tako pozdravljam novinarje, ki nas spremljajo na spletu. (.) Če imajo vprašanje, bi jih prosil, da vklopijo svoje kamere in mikrofone, in s tem bi rad predal besedo predsednici Lagarde, prosim. (..)
Christine Lagarde: [00:00:29] Hvala lepa, Wolfgang, in dober dan vsem. Podpredsednica, naša nova podpredsednica, in jaz vas pozdravljava na naši novinarski konferenci. (...) Upravni svet je zavezan oblikovanju monetarne politike, da bi zagotovil stabilizacijo inflacije pri našem cilju 2% v srednjeročnem obdobju. (.) V skladu s to zavezo smo danes odločili, da zvišamo tri ključne obrestne mere ECB za 25 bazičnih točk. (...) Vojna na Bližnjem vzhodu ustvarja inflacijske pritiske, odločitev za zvišanje obrestnih mer pa je robustna v različnih scenarijih, ki prikazujejo, kako se lahko šok razvije in vpliva na srednjeročno napoved za območje evra. (..) V osnovni različici napovedi osebja novega evro sistema, (.) se pričakuje, da bo osnovna inflacija v letu 26 povprečno 3%, [00:01:30] 2.3% v 27, in 2% v 28. (..) Za inflacijo, ki ne vključuje energije in hrane, osnovna napoved predvideva povprečje 2.5% v 26 in 27 ter 2.2% v 28. 2.2% v 28. 2.2% v 28. 2.2% v 28. 2.2% v 28. (..) V primerjavi z marcem je osebje zvišalo svojo osnovno napoved za inflacijo za 26 in 27, zaradi višje poti za cene energije, ki naj bi delno vplivala na inflacijo hrane, blaga in storitev. (..) Osnovna napoved vidi gospodarsko rast pri povprečju 0.8% v 26, 1.2% v 27, in 1.5% v 28. (..) To je znižana napoved za 26 in 27, ki odraža bolj izrazit vpliv vojne na trge blaga, realne dohodke in tudi zaupanje. (..) [00:02:38] Napoved ostaja negotova, s tveganji za inflacijo navzgor in tveganji za gospodarsko rast navzdol. (..) Polne posledice vojne za srednjeročno inflacijo in rast bodo odvisne od intenzivnosti in trajanja šoka cen energije ter vpliva na gospodarstvo. Prav tako je pomembna obsežnost njegovih posrednih in sekundarnih učinkov. (..) Ta negotovost je prav tako odražena v širokem naboru izidov za inflacijo in rast v posodobljenih preglednih scenarijih, ki jih je pripravilo osebje Eurosystem. (..) Ti bodo objavljeni skupaj z napovedmi osebja na naši spletni strani. (..) S današnjo odločitvijo smo dobro pripravljeni, da se spopademo z negotovostjo, ki jo povzroča vojna. (..) Natančno bomo spremljali situacijo in sledili podatkom. Pristopili bomo z zelo transparentno in na srečanje vezano metodo določanja ustrezne monetarne politike. (.) [00:03:41] Zlasti bodo naše odločitve o obrestnih merah temeljile na naši oceni inflacijske napovedi in tveganjih, povezanih z njo, ob upoštevanju prihajajočih gospodarskih in finančnih podatkov, pa tudi dinamike osnovne inflacije in moči prenosa monetarne politike. (.) Ne predhodno se obvezujemo k določeni poti obrestnih mer. (..) Odločitve, sprejete danes, so pomembne. Udeležene bodo v sporočilu za javnost, ki bo na voljo na naši spletni strani. (..) Zato zdaj podrobneje predstavim, kako vidimo gospodarstvo in razvoj inflacije, nato pa pojasnim našo oceno finančnih in monetarnih razmer. (...) Najprej poglejmo gospodarsko dejavnost. (..) Po prilagoditvi na začasni dejavnik na Irskem se je gospodarstvo evro območja v prvem četrtletju povečalo, podprto z domačo povpraševanjem in izvoznimi aktivnostmi. (..) [00:04:42] Vendar pa vojna na Bližnjem vzhodu vpliva na dejavnost, anketi kažejo upočasnitev, zlasti v sektorju storitev. (..) Proizvodnja se zaenkrat dobro drži. Deloma je to zato, ker podjetja gradijo zaloge, da bi se spoprijela s pritiski v dobavnih verigah. (.) To odraža tudi višje vojaške izdatke. (..) Trg dela ostaja odporen. (.) Stopnja brezposelnosti v aprilu pri 6.3% ostaja blizu zgodovinskih rekordov. (..) V prvem četrtletju je bilo ustvarjenih dodatnih delovnih mest, čeprav počasneje kot v zadnjem četrtletju leta 2025. (.) Povpraševanje po delovni sili se je dodatno ohladilo, (.) podjetja in gospodinjstva pa pričakujejo, da se bo trg dela oslabel. (..) V prihodnje si osebje zdaj obeta, da bo domače povpraševanje šibkejše, kot so projektirali marca, ker vojna vpliva na zaupanje [00:05:43] in višji stroški energije erodirajo realne dohodke. (..) Hkrati so bilance gospodinjstev na splošno solidne, (.) in potrošnja naj bi ostala glavni motor rasti. (..) Višji stroški energije in nižje zaupanje bosta kratkoročno zmanjšala zasebne naložbe, (.) vendar naj bi jih podprla podjetja, ki vlagajo v nove digitalne tehnologije. (..) Izdatki vlade za obrambo in infrastrukturo bodo še naprej podpirali javne naložbe. (..) Ti dejavniki naj bi nudili nekakšno blaženje proti posledicam vojne. (...) Upravni svet poudarja nujno potrebo po krepitvi gospodarstva evro območja ob ohranjanju solidnih javnih financ. Fiskalna vzdržnost je ključnega pomena za širšo gospodarsko stabilnost. (..) Fiskalni odzivi na šok cene energije bi morali biti začasni, (.) ciljni in prilagojeni, (.) kot je poudarjeno v pomladnem paketu evropskega semestra 2026 Evropske komisije. (..) Reformi za izboljšanje rasti evro območja in pospešitev energetske prehoda za zmanjšanje odvisnosti od fosilnih goriv so bolj kritični kot kdaj koli prej. (..) Dokončanje Unije varčevanja in naložb je ključno za financiranje inovacij, podporo zelenemu in digitalnemu prehodu, (.) in izboljšanje produktivnosti. (..) Digitalni evro in tokenizirani denar centralne banke na debelo bosta izboljšala strateško avtonomijo Evrope, konkurenčnost in finančno integracijo ter spodbujala inovacije na področju plačil. Zato je nujno hitro sprejeti regulacijo o vzpostavitvi digitalnega evra. (..) Poenostavitev in usklajevanje pravil v okviru enotnega trga EU, [00:07:47] bosta pomagala evropskim podjetjem hitreje rasti. (...) Sedaj poglejmo inflacijo. (..) Inflacija je v maju narasla na 3.2% z 3% aprila. (..) Inflacija cen energije je aprila narasla na 10.9%, medtem ko je inflacija cen hrane padla z 2.4% na 2%. (..) Inflacija, ki ne vključuje energije in hrane, se je dvignila na 2.5% z 2.2% aprila, saj se je inflacija blaga povišala na 0.9%, inflacija storitev pa se je povečala z 3% na 3.5%. (...) Domač pritisk na cene se je v prvem četrtletju omilil, podprt z počasnejšo rastjo plač in dobičkov. (..) ECB-jev spremljevalec plač in ankete o pričakovanjih plač [00:08:50] še naprej nakazujejo, da bi rast plač morala v letu upadati. (..) Kljub temu postaja za podjetja dražje, da pridobijo druge vhodne materiale, zato pričakujejo zvišanje svojih prodajnih cen. (..) Poleg tega so nekateri kazalniki osnovne inflacije že bili povišani zaradi energetske krize. (..) Pričakovanja inflacije za krajša časovna obdobja ostajajo dobro nad ravnmi pred izbruhom vojne na Bližnjem vzhodu. (.) Hkrati pa večina meritev dolgoročnih pričakovanj inflacije ostaja okoli 2%, kar podpira stabilizacijo inflacije, okoli cilja v srednjeročnem obdobju. (..) Povečanje cen energije bo inflacijo še dodatno dvignilo poleti, (.) in jo obdržalo dobro nad ciljem v prvi polovici leta 2027. (..) [00:09:55] To bo prav tako imelo vpliv na inflacijo cen hrane, blaga in storitev. (..) Inflacija naj bi se nato vrnila k cilju v drugi polovici leta 2027, (.) podprta z upadajočimi cenami energije in počasnejšimi naraščanji drugih cen. (..) Vendar pa ostaja vojna na Bližnjem vzhodu pomemben vir negotovosti. (.) Daljši čas, ko ostajajo cene energije visoke, večja je verjetnost, da bodo povišale širšo inflacijo preko posrednih in sekundarnih učinkov. (.) Zato bomo natančno spremljali velikost in trajanje zvišanja cen energije ter kako to vpliva na oblikovanje cen in plač, (..) pričakovanja inflacije, in splošno gospodarsko dinamiko. (...) Zdaj preidimo k oceni tveganj. (..) [00:10:56] Tveganja za gospodarsko napoved so usmerjena navzdol, (.) predvsem zaradi vojne na Bližnjem vzhodu, ki je povečala napetosti v svetovnem političnem okolju. (..) Dolgotrajna motnja v oskrbi z energijo bi lahko dodatno zvišala cene energije dlje od trenutnih pričakovanj. (..) Ti dejavniki bi še bolj erodirali realne dohodke in prisilili podjetja in gospodinjstva, da postanejo bolj zadržana pri naložbah in porabi. Učinek na rast bi se okrepil, če bi zaprtje večjih plovnih poti povzročilo hude pomanjkljivosti ključnih vhodov, kar bi prisililo podjetja evro območja, da bi zmanjšala proizvodnjo. (...) Poslabšanje razpoloženja na svetovnih finančnih trgih ali strožja ponudba kreditov bi lahko zmanjšala povpraševanje. (.) Dodatne ovire v mednarodni trgovini bi lahko prav tako dodatno motile dobavne verige, zmanjšale izvoz, in oslabile potrošnjo in naložbe. (..) [00:12:00] Druga geopolitična napetost, zlasti brezpravna vojna Rusije proti Ukrajini, ostaja pomemben vir negotovosti. (..) Nasprotno, rast bi se lahko izkazala za višjo, če bi se gospodarstvo in energetski trgi hitreje prilagodili motnjam, ki jih je povzročila vojna na Bližnjem vzhodu, ali če bi se vojna hitro in trajno končala. (..) Poleg tega bi načrtovane reforme na področju izdatkov za obrambo in infrastrukturo za izboljšanje produktivnosti ter podjetja evro območja, ki sprejemajo nove tehnologije, lahko dvignile rast nad pričakovanim. (..) Globlja integracija enotnega trga bi prav tako povečala rast preko trenutnih pričakovanj. Tveganja za inflacijsko napoved so zdaj usmerjena navzgor. (..) Če bi se cene energije dvignile več in dlje od trenutno pričakovanega, (.) bi inflacija evro območja dodatno narasla. (..) To bi se lahko okrepilo in postalo bolj trajno, če bi se višje cene energije bolj kot pričakovano prelile v druge cene in v plače, če bi se dolgoročna pričakovanja inflacije zvišala, ali če bi se širše motnje v globalnih dobavnih verigah razširile. (...) Nenehne trgovinske napetosti bi lahko prav tako privedle do bolj razdrobljenih globalnih dobavnih verig, (.) omejile oskrbo kritičnih surovin in poslabšale kapacitetne omejitve v gospodarstvu evro območja. (..) Ekstremni vremenski dogodki in širša kriza podnebja in narave bi lahko dvignili cene hrane višje od pričakovanega. (..) Nasprotno, inflacijska pričakovanja bi se lahko povečala bolj, kot se pričakuje. Nasprotno, inflacija bi se lahko izkazala za nekoliko nižjo, če bi se ekonomski učinki vojne na Bližnjem vzhodu izkazali za kratkotrajnejše, kot trenutno pričakovano, ali če bi se posredni ali sekundarni učinki [00:14:09] izkazali za manj izrazite, kot je bilo predvideno. Bolj volatilni in na tveganja občutljivi finančni trgi bi lahko vplivali na povpraševanje in tako znižali inflacijo. (...) Zdaj poglejmo finančne in monetarne razmere. (..) Finančne razmere so na splošno nespremenjene od naše zadnje seje, ostajajo pa na splošno strožje kot pred vojno. Stroški izdaje dolga, ki je vezana na trg, so aprila narasli na 4% z 3.9% marca. Bančne obrestne mere za podjetja so ostale pri 3.6% aprila, obrestne mere za hipotekarne kredite pa pri 3.4%. Letna rast bančnega kredita podjetjem se je aprila povečala na 3.4% z 3.2% marca, medtem ko je rast izdaje podjetniških obveznic [00:15:09] narasla na 4.6%. Hipotekarni krediti so aprila ponovno narasli za 3%. V skladu z našo strategijo monetarne politike je upravni svet temeljito ocenil povezave med monetarno politiko in finančno stabilnostjo. (..) Banke v evro območju so odporne, podprte z močnimi razmerami kapitala in likvidnosti, dobro kakovostjo premoženja ter robustnim dobičkom. Vendar pa nenaden močan padec cen premoženja, ki bi ga lahko okrepila kriza na nebančnem finančnem trgu, ni dober znak za gospodarstvo. V zadnjih treh letih je finančna kriza pripeljala do upada finančnega sektorja in poslabšanja kakovosti premoženja, zlasti v sektorjih, občutljivih na energijo in trgovino, kar bi predstavljalo tveganja za finančno stabilnost. Ta tveganja se povečujejo, dalj ko traja trenutni geopolitični konflikt. Makroprudencialna politika ostaja prva obramba proti nastajanju finančnih ranljivosti, izboljšuje odpornost in ohranja makroprudencialni prostor. [00:16:15] Na koncu je upravni svet danes odločil, da zviša tri ključne obrestne mere ECB za 25 bazičnih točk. Zavezani smo oblikovanju monetarne politike, da bi zagotovili, da se inflacija stabilizira pri našem cilju 2% v srednjeročnem obdobju. Sledili bomo pristopu, ki temelji na podatkih in srečanju po srečanju, za določitev ustreznega stališča monetarne politike. (..) Naše odločitve o obrestnih merah bodo temeljile na naši oceni inflacijske napovedi in tveganjih, povezanih z njo. Upravni svet bo prav tako zvišal tri ključne obrestne mere ECB za 25 bazičnih točk. Glede na prihajajoče gospodarske in finančne podatke, pa tudi glede na dinamiko osnovne inflacije in moč prenosa monetarne politike, se ne predhodno zavežemo k določeni poti obrestnih mer. Kakor koli, pripravljeni smo prilagoditi vse naše instrumente v okviru našega mandata, da bi zagotovili, da se inflacija trajno stabilizira pri našem srednjeročnem cilju in za ohranjanje gladkega [00:17:19] delovanja prenosa monetarne politike. In zdaj smo pripravljeni na vaša vprašanja.
Wolfgang Preusel: [00:17:25] Prvo vprašanje danes je za Balazsa Koranija iz Reutersa. Balazs, prosim. (......)
Balazs Korani: [00:17:36] Dober dan. Najprej mi dovolite, da pozdravim najnovejšega člana trojice na odru. Dobrodošel, Boris. Predsednica Lagarde, bi nam lahko podali malo okusa razprave danes? So bile obravnavane druge možnosti, morda zadržanje, morda večje povečanje? Kakšni so bili argumenti, ki so bili predstavljeni v razpravi? Drugo vprašanje se nanaša na vašo funkcijo reakcije. Zanima me, koliko (.) vidite povečanj obrestnih mer v napovedih osebja in kaj potrebujete, da bi to uresničili? In ali boste imeli takšno količino in kakovost podatkov na voljo do julija, da boste lahko sprejeli informirano odločitev? Najlepša hvala za vaše vprašanje,
Christine Lagarde: [00:18:25] in hvala, da ste pozdravili nas trojico, še posebej Boris, naš novi podpredsednik. (..) Odločitev, ki smo jo sprejeli danes, da zvišamo naše tri obrestne mere za 25 osnovnih točk, je bila soglasna odločitev brez zadržkov. (..) Nismo razpravljali ali debatirali o nobeni alternativni predlogi, in tisti, ki je temeljil na projekcijah osebja Eurosistema in priporočilih našega glavnega ekonomista, je bil soglasno sprejet. Nobena razprava o drugih. (........) Naša funkcija reakcije je bila zelo konstantna, ponavljana skozi čas, (.) in upam, da vas ne bom užalil, če to ponovim še enkrat, da ob upoštevanju ravni negotovosti, s katero se soočamo, (.) [00:19:29] se bomo odločali na temelju vsakega posameznega sestanka. (..) Bomo odvisni od podatkov. V naših razmislekih ne bo vnaprej določene poti obrestne mere, (.) in kot rezultat tega bo, kar bo. (.) Sedaj, to ni veliko glede napovedi naprej, toda kot veste, pod trenutno situacijo, ni takšne utemeljitve za odločitev, ki jo sprejemamo in jo bomo sprejeli v prihodnosti. (...) Mislim, da bi dodal eno stvar, (...) ker sem tu in tam prebral, da, oh, ECB bo sprejela odločitev o zavarovanju. (.) To bo zadeva zavarovanja. Bodo to vnaprejšnja odločitev o obrestni meri. (.) Nič od tega ni tako, kot smo imeli našo razpravo. (.) Naša razprava je bila očitno temeljena na, (.) [00:20:32] velikem šoku energije, ki smo ga opazovali od začetka marca, ki traja, (.) dlje, kot je pričakovalo geopolitični strokovnjaki, in ki ga začnemo videti širiti po celotnem gospodarstvu, pri čemer so neposredni stroški očitni, (.) posredni stroški pa se prav tako kažejo. In kot sem rekel, pozorno bomo spremljali morebitne nadaljnje posledice tega velikega energetske šoke. (.......) Moj drugi odgovor, (.) v zvezi s tem zaznamkom o zavarovanju, kar ni bilo. (..) Posodobili smo naše scenarije, toda, če se spomnite od zadnjič, [00:21:33] smo imeli dva scenarija, ki smo jih objavili. (.) Objavili bomo tretji scenarij, ki bo na voljo na naši spletni strani, katerega smo se odločili poimenovati milejši scenarij. (.) Osebje Eurosistema je delalo na posodobitvi negativnega in hudega scenarija, vendar so delali tudi na milejšem scenariju, da bi bili na obeh straneh osnovne črte. (.) In odločitev, ki smo jo danes sprejeli za zvišanje obrestnih mer za 25 osnovnih točk, je robustna v vseh treh scenarijih. (.) Dva posodobljena negativna in huda, vendar tudi milejši scenarij, ki je očitno bolj pozitiven in nečesa, česar ne bi smeli zanemariti, vendar kar je ... je v tej točki v času malo verjetno, da bi se uresničilo. [00:22:35] A še vedno smo menili, da je naša dolžnost pogledati obe strani. (..) In v vseh pogledih, naša odločitev ostaja. (..) In če ne bi sprejeli te zelo očitne odločitve o denarni politiki, potem bi na koncu srednjeročnega obdobja, ki ga gledamo za projiciranje, bili nad našim ciljem. (...) Upam, da sem pokrival vaše vprašanje. (..)
Wolfgang Preusel: [00:23:09] Naslednje vprašanje za Anette Weisbach iz CNBC. Anette, izvoli. (...)
Anette Weisbach: [00:23:14] Najlepša hvala. (.) Gospa Lagarde, imam dve vprašanji, seveda. Rad bi vas vprašal o nedavnem porastu osnovne inflacije. Opazili smo, da cene storitev naraščajo. Ali to po vašem mnenju že pomeni, da vidimo prve znake drugih učinkov? In potem je moje drugo vprašanje, kje smo med vsemi temi scenariji? (.) Smo si bližje negativnemu scenariju? Se približujemo hudemu? (..) Kakšno je mnenje ECB? Najlepša hvala. (...)
Christine Lagarde: [00:23:53] No, glede inflacije storitev, kot ste verjetno opazili, se je ta povečala s 3 % na 3,5 %, kar je znaten porast. Zdaj, seveda, kar moramo bolje razumeti, je, kaj je za tem povečanjem. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. In kako lahko ločimo med neposrednimi in posrednimi posledicami. [00:24:54] do plač, ki pomembno prispevajo k proizvodnji storitev. (.) Ampak ponovno povem, da bomo vse to natančno spremljali v prihodnjih mesecih. (..) Zdaj, sprašujete me, kje smo, in želel bi vas spomniti na govor, ki sem ga imel marca, kar vem, da ste ga spremljali. To je bil moj govor na konferenci ECB Watchers. In marca, na konferenci ECB Watchers, sem ločil med tremi različnimi situacijami, ki, kot boste morda razumeli, predstavljajo analitični okvir same po sebi. Torej, ne bom trdil, da je ena točno scenarij X, Y ali Z. Ampak sem rekel, najprej, če je šok omejen in kratkotajen, je to primer, kjer bomo prestali. Zdaj, seveda, se ne nahajamo v tej situaciji, [00:25:54] ker smo se odločili in menimo, da gre za monetarno politiko, ki trdno stoji sama zase in ki je trdna v vseh scenarijih. Ampak nismo v takšnem položaju, da bomo prenašali, da bo to kratkotrajno in majhno. Druga situacija, na katero sem se navezal, je situacija, kjer šok povzroči velik, čeprav ne preveč vztrajno, overshoot, v tem primeru je potrebna premišljena prilagoditev politike. V redu? (...) Tretji primer. Tretji primer, na katerega sem se navezal v temu govoru ECB Watchers, je situacija, kjer pričakujemo, da se bo inflacija znatno in trajno odmaknila od cilja, v tem primeru mora biti odziv ustrezno močan. (..) Tako da vam prepuščam odločitev, katera od treh. Že sem odstranil primer številka ena, ki očitno ni situacija, kjer je kratkotrajna in precej majhna. To ni ta primer. [00:26:55] Odločitev, ki smo jo sprejeli, prav tako ni močna odločitev, kajne? 25 bazičnih točk. 25 bazičnih točk je odločitev, ki jasno služi kot signal in je potrebna glede na ekonomsko situacijo, v kateri se nahajamo, glede na negotovost, s katero se srečujemo, glede na napoved inflacije, ki jo imamo, in napovedi, ki so jih pripravili zaposleni v Euro sistemu. (...)
Wolfgang Preusel: [00:27:27] Naslednje vprašanje, Alex Weber iz Bloomberg News. Alex, prosim.
Alex Weber: [00:27:33] Dober večer. Hvala lepa. O prilagoditvah, ki jih morda izvajate, ali nevtralno območje igra vlogo pri vašem razmišljanju v tem smislu? Ali je 2.5 % za obrestno mero depozitov pomemben mejnik, ali pa bi lahko prilagoditev pomenila tudi manjši korak v restriktivno območje? In drugič, pred današnjim dnem so številni ekonomisti opozarjali, da bi zvišanje obrestnih mer v trenutnem okolju bilo napaka. Ste to storili? In kakšen je vaš odgovor na to?
Christine Lagarde: [00:28:15] Da, na tveganje, da vas razočaram, nismo razpravljali o nevtralni obrestni meri, niti o razponu nevtralne obrestne mere. Kot veste, je bilo na tem področju opravljeno veliko dela s strani osebja, kar je dalo razpon, znotraj katerega bi bila nevtralna obrestna mera. Philip Lane je o tem obsežno govoril v nedavnem nagovoru, vendar nismo razpravljali o našem položaju v povezavi z nevtralno obrestno mero, ki, naj vas spomnim, je nekoliko težka za natančno ... oceno, ker nismo v situaciji, kjer ni šokov, kar je običajno tisto, kar potrebujete, da določite, kje ste nevtralni, saj ne spodbujate, ne omejujete. Torej, o tem ni bilo nobene razprave z upravnim svetom. Veste, vsakdo mora delati to, kar mora. Naša naloga je stabilnost cen, in naša naloga je uresničiti strategijo, [00:29:15] pregledati načela, ki smo jih dogovorili. (.) Naša naloga je natančno spremljati funkcijo reakcije, ki je vsem znana in o kateri se trudimo biti kar najbolj odprti, da smo predvidljivi. In glede na to, da imamo, odkrito povedano, glede na številke, ki jih imamo, obet inflacije, tveganje za povečanje inflacije, odpornost odločitve, in to v vseh scenarijih, slabem, zelo slabem in ne tako slabem, ter dejstvo, da velja v vseh okoliščinah. In če k temu dodate, da je naš napoved rasti, kot je bila revidirana, 0,8%, torej minus 0,1 v primerjavi s marcem, in 1,2 prihodnje leto ter 1,5 naslednje leto, [00:30:17] ni tako, da bi bili v okolju, kjer rast ni prisotna. Zelo smo pod znatno grožnjo. (..) Veliko več lahko dosežemo s strukturnimi reformami, s spodbujanjem evropskega trga, ki nima ovir pri trgovanju, unije pri varčevanju in naložbah, in tako naprej. In to močno spodbujamo v naši izjavi o monetarni politiki. Hvala. (..)
Wolfgang Preusel: [00:30:46] Sedaj, Aude Kersoulek iz BFM Business. Aude, prosim. (..)
Aude Kersoulek: [00:30:50] Hvala, da ste sprejeli moja vprašanja. V zapisniku zadnjega sestanka so nekateri člani omenili potrebo, da se ECB izogne percepciji samovšečnosti. Ali bi lahko to razložili? Sprašujem se, ali je današnja odločitev motivirana s komunikacijo ali z verodostojnostjo, namesto zaradi pričakovanj o inflaciji, ki postajajo neobvladana. In drugič, vaše sporočilo za javnost navaja, da je današnja odločitev trdna v širokem spektru scenarijev. Zakaj danes uporabiti to besedo? Ali to pomeni, da imate jasnejši vpogled v smer, v katero se uteži premikajo?
Christine Lagarde: [00:31:25] Hvala lepa za vaše dve vprašanje. Ena je, seveda, ne bi smeli biti samozadostni. Mislim, da je to ponavljajoče načelo, ki bi ga morali vedno upoštevati. (.) Tako kot bi morali upoštevati načela, da smo odvisni od podatkov, analitični in natančni pri analizi vseh številk, ki jih prejmemo. (.) In to je tisto, kar je ekipa Eurosystema naredila, in to bo storjeno tudi v prihodnje s strani osebja ECB, ko bodo pripravili naslednjo projekcijo. (.) Torej, to ni vprašanje samozadostnosti. In iskreno, veste, da se ne maram hvaliti in nisem poln sprenevedanja, vendar bi hitro dodala, da smo obdržali inflacijo skoraj na cilju v zadnjih 12 mesecih in nismo bili samozadostni. Opravljali smo svoje delo in nadaljevali bomo s tem. (.) [00:32:28] Kar se tiče vašega drugega vprašanja, je karakterizacija robustnosti odločitve očitno koristna, ko izvajate scenarije na vseh področjih. (.) Če bi izvedli, veste, strogo analizo, bi bili samozadostni. Naredili bi škodljiv scenarij, oprostite, škodljiv in resen scenarij, in se nato odločili, da je robusten. Da, seveda je robusten. Ampak namerno smo se odločili, da bomo naredili scenarije na obeh straneh osnovne linije. (.) In celo v milder scenariju, je znižanje za 25 osnovnih točk popolnoma upravičeno in pravično. To smo naredili. (..)
Wolfgang Preusel: [00:33:11] In zdaj, Olaf Storbeck iz Financial Timesa. Olaf, prosim. Živjo. (..)
Olaf Storbeck: [00:33:16] Imam eno vprašanje glede napovedi inflacije. Kar me je presenetilo, ko sem primerjal trenutno osnovno raven s trgom? V marčevskem negativnem scenariju je splošna inflacija nižja kot v negativnem scenariju, a je osnovna inflacija višja za 26. Ali to pomeni, da so vrste prelivanja že večje, kot ste pričakovali v marcu? In kaj jih povzroča? (.) Moje drugo vprašanje je, jasno ste rekli, da ta povišanja obrestnih mer niso zavarovalna povišanja. Kaj torej so? Je to začetek novega cikla zviševanja? Ali kaj drugega? Hvala. (......)
Christine Lagarde: [00:34:02] Hvala lepa za vaša dva vprašanja. (.) Kar se tiče osnovne linije, najprej, nisem primerjala in nismo se lotili vaje primerjanja osnovne linije z neugodno ali hudo situacijo v tem trenutku. Posodobili smo našo osnovno linijo tako glede inflacije kot tudi glede rasti. S pripombo na Irsko, ki je, veste, primer mednarodnih podjetij in organizira svoje poslovanje na način, ki zanimivo vpliva na irske številke. Tako da smo posodobili osnovno linijo. In mislim, da je najbolje, da primerjamo neugodno situacijo, pripravljeno marca, z neugodno situacijo, primerjano z junijem. Mislim, da je to bolj relevantno kot osnovna linija v primerjavi z zadnjim neugodnim. In kot sem vam rekla. V prejšnji fazi naših razprav danes, začenjamo opažati širjenje inflacije [00:35:10] po celotni ekonomiji. In to je očitno v smislu neposrednega učinka. Toda tudi v smislu posrednega učinka. (.) Še ne na tem mestu v okviru učinkov drugega kroga. (..) Ampak bomo izjemno pozorni. In ko začnemo opažati, na primer, da se datumi dostave. Da se gladkost oskrbe. Začnejo slabšati, očitno bomo pozorni na te vrste dodatnih kazalnikov, ki nam bodo pomagali razumeti, kam gre. Še ena stvar. Ker sem o plačah govorila prej. (.) Očitno vključujemo raven učinkov drugega kroga v naše projekcije. In projekcije, ki jih imamo za oba. Za tri leta. Dejansko 26, 27, 28. Vse predvidevajo nadomestilo na zaposlenega pri 3,2%. Kar samo po sebi, če to primerjate s projekcijami, ki jih imamo glede inflacije, (.) [00:36:17] upravičuje dejstvo, da bo neto dohodek delavcev dejansko pozitiven. In bi nam omogočilo domnevati, da se bo potrošnja nadaljevala, ne le da bo ostala glavni motor rasti, kot je, ampak se bo verjetno povečala več kot drugi dejavniki. Vidimo druge dejavnike, ki bodo spodbujali rast v prihodnje. Zdaj, ja, dejala sem, da to ni odločitev o obrestnih merah zavarovalna policija. Preprosto zato, ker je dobra odločitev o obrestnih merah monetarne politike. (.) Ko imate, veste, zadnje branje pri 3,2. Ko imate obet inflacije nad našim ciljem, doseže vrh konec 26, nadaljuje nad ciljem večino 27. Vrnitev na 2% jeseni 27. (.) [00:37:18] In biti na koncu 26. Ta cilj v 28. Na osnovi, veste, tržnih krivulj in vsega ostalega, je očitno, da moramo sprejeti odločitev. Da je to smiselna odločitev monetarne politike. Torej je ne potrebujem označiti kot zanesljivost, zavarovanje ali karkoli drugega. To je odločitev monetarne politike, ki velja. In da, kot pravimo v izjavi o monetarni politiki, je robustna v vseh scenarijih. Vključno z blagim. (..)
Wolfgang Preusel: [00:37:53] Pomerite na drugo stran sobe, Marina Ninkovic iz hrvaškega 방송.
Marina Ninkovic: [00:38:00] Dobrodošli. Hvala. Zdravo. Imam vprašanje za gospo Lagarde. Hrvaška je ena najnovejših članic evroobmočja, a še vedno se sooča z dokaj visoko stopnjo inflacije, ki je bistveno višja od povprečja EU. Kaj bi rekli državljanom, ki so s tem zaskrbljeni? (...) Hvala.
Christine Lagarde: [00:38:25] Hvala vam za vprašanje. Seveda smo veseli, da je Hrvaška članica evroobmočja. Jaz in vsi člani upravnega sveta ter člani izvršnega odbora smo veseli, da je bivši guverner hrvaške nacionalne banke zdaj član izvršnega odbora in novi podpredsednik ECB. To je odlična predstavitev in prinaša raznolikost v skupino. In res je blagoslov, da se nam je Boris pridružil. Ampak kar se tiče inflacije. (.) Seveda nas skrbi inflacija. Vendar nas ne skrbi samo inflacija v eni članici ali drugi. Kajti naši nalogi pri ECB je, da gledamo na celoto evroobmočja. (.) In naša skrb, kot sem prej dejala, je, da vidimo inflacijo cen energije, ki je trenutno 10.9%, in se širi po celotnem gospodarstvu. (.) [00:39:28] Zato danes sprejemamo to odločitev. (.) Širjenje obetov inflacije, osnovna inflacija, vse to kaže na potrebo po odločitvi o povišanju obrestnih mer. Torej, ker je naša misija, naš mandat, obnoviti stabilnost cen, sprejemamo te odločitve. In naš cilj je stabilnost cen. Hvala. (....)
Wolfgang Preusel: [00:39:58] Naslednje vprašanje je za Klausa Rainerja-Jakisha iz nemškega 방송.
Klaus Rainer-Jakisch: [00:40:03] Dober dan. Gospa predsednica, glede nekaterih izjav članov upravnega sveta pred to srečanjem, bi lahko pričakovali, da so projekcije za inflacijo veliko višje. (.) Ali nam lahko poveste, kako resna je ta inflacijska kriza v resnici, morda v primerjavi s prejšnjimi? In drugo vprašanje, kot veste, je že veliko kritike, kljub tej zelo zmerni obrestni meri, predvsem s strani sindikatov, ki se bojijo, da bi lahko rast še dodatno upočasnili. Kaj jim lahko rečete? Hvala lepa. (....)
Christine Lagarde: [00:40:47] Hvala, res hvala. Kot sem rekla, je naše poslanstvo, naš mandat stabilnost cen. (.) Opredelili smo stabilnost cen za naš pregled strategije in naš namen pri odločanju pri 2% v srednjeročnem obdobju. Ko vidite, da inflacija narašča na način, ki se širi po celotnem gospodarstvu, ko vidite, da je pričakovanje inflacije nad tistim 2% ciljem in da se bo le do konca našega projekcijskega horizonta vrnilo na 2%, ko vidite tveganje na višji strani, je to z naše strani inflacija, ki jo je treba upoštevati in se mora nasloviti. Tako da ne vem, kakšne druge guvernerje v kakršni koli publikaciji ali intervjujih, na katere se sklicujete, trdijo, da bi bila inflacija višja. Imamo inflacijo, ki je za naše državljane prenizka, kar je premalo za našo stabilnost cen. [00:41:53] In s tem se bomo ukvarjali, ker je naše zavezo stabilnost cen. Vaše drugo vprašanje je bilo o tveganju, ki izhaja iz te odločitve. Najprej bi opazila, da bi bilo glavno tveganje, da ne sprejmemo take odločitve. (.) Ker, če pustite inflacijo, da se začne nekontrolirano povečevati, potem postane situacija, da jo vrnemo na raven stabilnosti cen, ki smo jo opredelili, zelo težka. Tako je bila dobra odločitev, da so obrestne mere zvišali, da se zavzamejo in izpolnijo stabilnost cen, da ljudje lahko sprejemajo svoje naložbene odločitve, odločitve o zaposlitvah, odločitve o plačah ob upoštevanju te zaveze, da obnovimo stabilnost cen, kot bomo. (..)
Wolfgang Preusel: [00:42:53] In zdaj Elisa Piazza iz CLAS CNBC, italijanskega oddajnika. (...)
Elisa Piazza: [00:43:00] Hvala, da ste vzeli moje vprašanje. No, v vaši izjavi ne omenjate več, da pričakovanja inflacije za daljše obdobje ostajajo dobro utrjena. Torej, če nam lahko poveste malo več o tej spremembi. In nato imam še eno vprašanje na drugo temo, saj vemo, da je ECB sklicala banke, da razpravijo o tveganjih, povezanih z novimi modeli AI, kot je Mithos. Kakšne ukrepe sprejema ECB glede tega vprašanja? In ali menite, da ti modeli predstavljajo potencialno sistemsko tveganje za evropski bančni sektor? Hvala. (..)
Christine Lagarde: [00:43:36] Hvala vam za vaša dva vprašanja. Glede pričakovanj o inflaciji gledamo na tri kategorije pričakovanj. Gledamo na tržno osnovane mere. Gledamo na mere, temelječe na anketah. In gledamo na pričakovanja potrošnikov. Poskušamo natančno razumeti, kje ta pričakovanja ležijo. Poskušamo razumeti, kje ta pričakovanja stojijo med kratkoročnimi in srednjeročnimi, kar je pomembno za naše odločitve o denarni politiki. In kar trenutno opažamo, so kratkoročna pričakovanja o inflaciji, ki so se povečala v vseh treh kategorijah, še posebej pri potrošnikih, ker je to običajno. Ko pa pogledate dolgotrajna pričakovanja, so komajda zakoreninjena pri naših 2%. In če gledate, v eni minuti, petih minutah, eni petini, imate celotno kategorijo intervalov, ki jih lahko pregledate. [00:44:37] In glede vseh teh vidikov so pričakovanja o inflaciji široko zakoreninjena. (....) Omenili ste umetno inteligenco na splošno, vendar je očitno, da je to najnovejši razvoj umetne inteligence, (.) bodisi od Anthropica bodisi od OpenAI ali pa od drugih večjih razvijalcev in vlagateljev v umetno inteligenco. Ali pa iz drugih držav. Opažamo pomembno nove, hitrejše in bolj invazivne razvite tehnologije. (.) To je dejstvo. (.) Prav tako vemo, da so ti razvojni trendi tukaj, da ostanejo, in da se bodo nadaljevali v prihodnjih mesecih in verjetno na stalni bazi. To zahteva, da se, veste, obravnavata dve kategoriji odzivov. Ena, ki se nanaša na našo lastno centralno banko. [00:45:40] Ali smo pri ECB? In ali so nacionalne centralne banke v evroobmočju dobro opremljene, da se dejansko uprejo morebitnim vdorom, morebitnim hekerskim napadom, morebitnim negativnim vdrom, ki bi uporabili te orodje? To je delo, ki poteka. In to delo jemljemo zelo resno, ker smo očitno osrednji del finančnega sveta. Druga, ki je bolj v okviru SSM, se nanaša na to, kako pomagamo, opozarjamo, pritegnemo pozornost vseh bank, ki jih nadzorujemo, da se prepričamo, da tudi one, in vem, da to počnejo, a da tudi one posvečajo posebno pozornost, da se zaščitijo in poskrbijo, da morebitni hitri vdori ne bodo škodovali. Mislim, da na to vsi zelo skrbno gledamo. [00:46:43] Nismo vsi imeli dostopa do najnovejših orodij (.) od nekaterih tistih razvijalcev, ki sem jih omenila. Vendar so načini, ne nujno z uporabo najboljših in najnovejših različic, ampak so načini, da se dejansko zaščitimo, opravimo potrebno popravilo in se prepričamo, da smo čim bolj varni. To se vse odvija. To je ena kategorija. Mislim, da je še ena kategorija, ki je vredna razprave, in se nanaša na to, kako se vlade, (.) kako suvereni dejansko odzivajo na te tveganja, mnoga od katerih mislim, da vidimo morda le vrh ledene gore, in za katera bi morali pričakovati bolj pomembna tveganja in morda bi morali razpravljati o skupnem okviru, skupnem upravljanju [00:47:44] na višji ravni. A za trenutek, na našem omejenem nivoju kot centralna banka, delamo, kar lahko, kot odgovor na te razvojne trende, ki so tukaj, da ostanejo. Hvala.
Wolfgang Preusel: [00:47:54] Zadnje vprašanje danes je za Arturo Lopa iz španske radiotelevizije RTVE.
Arturo Lopo: [00:48:02] Hvala, ker ste vzeli moje vprašanje. Gospa Lagarde, (..) kaj bi potrebovali, da bi se ta odločitev o dvigu obrestnih mer danes obrnila nazaj? Kaj bi se zgodilo, v teh trenutnih okoliščinah velike negotovosti, koliko časa bi potrebovala ECB ali upravni odbor, da bi razpravljala ali razmislila o uveljavitvi tega dviga obrestnih mer? In kot drugo vprašanje, (..) v tem primeru, (.) ste govorili, da to ni zavarovalni dvig obrestnih mer. To ni ciklus. To ni začetek cikla. Toda hkrati, kateri so drugi dejavniki, ki bi lahko igrali večjo vlogo pri dvigu praga obrestnih mer v evroobmočju? Kaj je dobro mesto, o katerem ste govorili v prihodnosti [00:49:05]? Prejšnji 2%, kaj je novi, v teh okoliščinah, kaj je novih 2% obrestnih mer tukaj v evroobmočju? Hvala. (..)
Christine Lagarde: [00:49:18] Če si ogledate našo izjavo o denarni politiki, zelo natančno povemo, da s tem povečanjem obrestnih mer za 25 bazičnih točk smo dobro pripravljeni na krmarjenje po negotovosti in prihodnjih dogodkih. (.) To je zelo jasno zapisano v MPS. Kar se tiče ostalega, se bomo odločali srečanje za srečanjem. Odvisni bomo od podatkov. Ne bomo imeli vnaprej določenega poti obrestnih mer v prihodnje. In tako bomo delovali. Hvala.
Wolfgang Preusel: [00:49:57] Najlepša hvala. S tem zaključujemo našo novinarsko konferenco. Spet se srečamo 23. julija. Do takrat, vse najboljše in lep popoldan.
